期货日报

 

　　近几年来，铜价犹如脱缰野马持续飙升。在此轮牛市进程中，“中国因素”起到了推波助澜甚至可以说是决定性的作用，与此同时，铜价高涨也对我国铜的供需状况以及铜产业链的发展产生了巨大影响。

 

　　铜价高涨一定程度上抑制了铜的消费并引发替代效应

 

　　在2004年铜价突破3000美元/吨之后，高居不下的铜价便开始对铜的消费产生了一定的抑制作用。下游终端产品由于市场竞争激烈，难以通过提价来转移铜价上涨所带来的成本压力，消费商不堪重负，尽量减少或推迟采购并不断压低库存量。这在家电行业表现得较为明显。

 

　　铜价高涨对建筑行业铜的应用形成了较大限制。目前我国建筑业占铜的消费比重低于3%，而在西方发达国家这一比重高达20%以上，因此在正常情况下，我国建筑用铜量有着较大的发展前景，国际铜业协会也极力在中国推广铜管，但随着铜价迭创新高，价格昂贵的铜水管在中国推广的难度显然加大。

 

　　由于铜价持续高涨，许多铜加工企业的产品订单明显减少，一些中小规模的企业订单量比往年同期下降了30%左右。目前，约有80%的铜加工企业几乎维持零原料库存，以销定产、现买现用者居多。持续高涨的铜价让加工企业不堪重负，在南方沿海地区，有些铜加工企业已经开始用含铜量低的黄铜、废杂铜替代未锻造的铜，少数加工企业甚至选用成本较低的“黑杆”(铜含量较低的次品)替代光亮杆进行生产，导致加工产品质量严重下降，这对铜行业的健康发展会产生较大的不利影响。

 

　　由于难以承受铜价持续高涨带来的成本压力，下游企业开始努力寻找铜的替代品。铜替代品的使用量和使用范围在加大加宽，如一些生产视频线缆的企业积极使用“铜包铝”、“铜包钢”进行生产，压缩了用铜量；而一些小型家电生产企业，例如微波炉生产企业，已经基本使用“铝漆包线”替代“铜漆包线”，空调企业也在积极研究“铝管”代替“铜管”的生产技术。虽然从短期来看，替代品暂时还不会对铜的消费带来实质性的影响，但是如果企业找到替代品，可逆转性将很小，铜消费可能会大幅萎缩。因此从长期看，替代效应将对整个铜行业产生较大的冲击。

 

　　高铜价对消费的抑制作用在其他国家也同样存在，国际铜加工协会(IWCC)去年曾向伦敦金属交易所(LME)发信呼吁，请LME高度重视高铜价抑制下游用铜企业的消费问题。

 

　　铜加工企业经营条件日趋恶化下的应对策略

 

　　长期居高不下的铜价给铜加工企业带来了巨大的资金成本压力，随着铜价的不断攀升，维持正常库存量所需要的资金量也在同步增加，企业的资金周转压力与资金占用成本日渐加大，绝大多数铜加工企业饱受煎熬。去年不少加工企业的营运资金被迫增加了一倍以上，但利润率却下降了5%―10%，在这种恶劣的经营条件下，不少中小型加工企业甚至被迫退出市场。在铜价上涨的同时，铜企业的加工费却在下降。以铜管企业为例，2000年螺纹铜管的加工费高达12000多元，而现在只有约8000元，铜价在整个铜管价格构成中的比例已经由当初的50%提高到目前的80%以上，因此铜价波动对铜加工企业所产生的影响非常大，已经直接影响到企业的生存。

 

　　在行业总体经营环境日趋恶化的形势下，铜加工企业应通过以下手段来迎接市场挑战，提高自己的适应能力与整体竞争力。

 

　　首先，大型铜加工企业必须采取收购兼并等资本手段迅速扩张以产生规模经济效应。在一定的生产条件下，规模化生产可以降低单位加工成本，在激烈的市场竞争中获得明显优势。目前我国的铜加工企业市场集中度比较低，因此未来3―5年将可能是铜加工企业的行业洗牌与结构调整期。而中小型企业则必须充分发挥自己的相对竞争优势，例如低廉的电价与优越的地理交通位置等，同时不断进行技术革新并且调整产品结构以增强自身的适应与抵抗能力。

 

　　其次，面对铜价的激烈波动，铜加工企业必须采取更为灵活的采购策略并做好套期保值，最大限度地规避价格波动带来的风险。企业必须根据国内市场的价差变化以及现货升水与贸易升水的情况，调整采购规模以及仓单与现货市场的采购比例。而借助期货市场，铜加工企业可以采用合理的套期保值策略来对其敞口部分有效地转移风险，从而