和讯

　　今年以来随着全球铜价的不断上涨，挤空行情屡屡出现，市场对于国内反套利行为在全球铜价上涨中所起的作用颇有微词，有人甚至将铜价的上涨归咎于反套利资金在外盘上成为国际游资狩猎的对象所致，更有人因为反

套利行为的出现对中国期货市场的发展前景担忧，认为反套利行为的开展和广泛运用有悖于期货市场发展的主流功能和作用。笔者以为，反套利现象的广泛出现不仅丝毫没有影响中国期货市场的有序发展，反而彰显中国期货市场融入国际市场的步伐正在加快，也是中国资本市场迈向全球化的重要标志。

　　我们知道决定商品价格的主要因素是供求关系，任何一类投资者的买卖行为或套利行为都无法改变商品的供求关系，因此商品的价格绝不会因为某一类投资者的某一种交易行为而出现趋势性的上涨或下跌。尽管资金的力量可能在市场中的某几个交易日或者某个交易日里的某些时段对价格的波动起较大的作用，但在超过一周以上的交易时间里，资金的优势几乎不起任何作用。铜价的涨势之所以能够延续半年以上，完全是供应紧张与强劲需求之间的矛盾所致，而与反套利行为抑或所谓国际炒家狩猎中国买盘的行为毫无干系。我们必须承认中国作为全球最大的精铜进口国，毫无疑问是全球精铜最大的买家，基金与中国买盘博弈的核心是双方对于铜市场供求关系的判断，试想如果今年2月份全球精铜已经出现严重的供大于求了，基金还会因为中国人要去买铜而大量做多吗？去年底美国基金在CBOT大豆市场大肆沽空，净空持仓创历史纪录水平，难道那时中国就不是大豆的最大买家了吗？由此可见国际资本市场中各类投资群体的博弈实质上就是对未来供求关系的博弈，而非刻意针对某一类或某几类投资群体的所谓人为操纵。

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