价格重心已上移，工业需求成热点

 

        ——玉米期货2006年回顾与2007年展望

 

      2006年，大连玉米的行情跌宕起伏，曲折生姿，尽显大品种风范。2006年上半年玉米期货的光芒还被沪铜的疯狂所掩盖，而下半年以后玉米逐渐成为吸引市场眼球的焦点，在整个农产品中独执牛耳，并在国庆长假过后走出了一波轰轰烈烈的上涨行情，年线收出一根硕大的红烛。据统计，大连玉米期货2006年度总交易量达到1.35亿手，占全国总成交量的30%；截止到12月29日，大连玉米的总持仓量为158万余手，总成交金额已经超过两万亿元，成为当年最大的期货品种。

      如果说2005年玉米市场的炒作热点还停留在其农产品的属性上，几场疫情导致了期价的数次大幅回落，那么2006年全年玉米期货是在价格不断走牛的过程中得到了市场追捧，而价格走高最关键的一个概念就是高油价时代的“能源代替”。作为农产品的玉米成为工业生产的主要原料，这标志着农产品与工业产品间的价格差缩小，特别是工业的规模生产和生产规模的不断扩张，使其对玉米的需求急剧放大，这种对玉米未来需求高速增长的预期，是全年玉米价格大幅抬升的主要动力。
　　几年前国家用玉米生产能源是为了消化过剩的库存，而目前的生产动力早已成为市场选择，而不是政府引导。居高不下的原油价格，带动了生物能源的蓬勃发展。虽然目前国内四家生物燃料乙醇定点企业的乙醇生产能力不过150万吨，但各地发展玉米深加工的冲动一直高涨。据不完全统计，目前全国各地玉米深加工能力已经达到2000万吨玉米消耗量。虽然与全国每年1.4亿吨左右的总产量相比还很小，但玉米燃料乙醇已经将中国的玉米从“农业时代”带入了“工业时代”。展望2007年，影响大连玉米期货价格变动的主导因素即是工业需求，饲料需求的影响已退而居其后。

 

       一、基本面情况分析

      （一）全球玉米产量情况：

　　1、美国2005/06年度玉米产量不及往年，但预计2006/07年度种植面积将还会增加。从12月份美国USDA的月度报告中可以看出，美国2005/06年度玉米播种面积为8180万英亩，略高于上一年度的8090万英亩，美国2005/06年度玉米产量为2.8226亿吨，低于上一年度2.9991亿吨，预计2006/07年度玉米产量将达到2.7293亿吨，且随着消费量的不断增长，玉米产量的降低将还会给玉米价格上涨提供重要的支撑。

　　2、阿根廷2006/07年度玉米播种面积高于上一年度，产量料增。阿根廷农业部预测2006/07年度玉米播种面积达到340万公顷，比上年的318万公顷提高了6.8%。美国农业部预测2006/07年度阿根廷玉米产量达到1900万吨，高于11月预估的1750万吨，也高于2005/06年度的产量1580万吨。由此来看，阿根廷玉米在2006/07年度由于玉米播种面积的扩大，产量将呈现上升趋势。由于阿根廷是世界上玉米出口量较大的国家之一，预计产量的增长也将增加全球玉米的供应量，这对玉米期价格的上涨在未来还存在一定的压力。

　　3、预计巴西2006/07年度玉米产量也将上升。据12月13日美国农业部发布的最新数据显示，2006/07年度巴西玉米产量预计为4200万吨，比11月调高了100万吨，比上年增长30万吨。

　　4、中国玉米产量在2006/07年度预计也会增加。从2006年12月份美国USDA公布的供需平衡表来看，中国2005/06年度玉米产量为13936万吨，高于上年度的13029万吨。这对于玉价格上涨有一定压力。不过，中国国内2005/06年度的玉米总消费量为13700万吨，较上一年度仍增长了600万吨，因此，预计在2006/07年度中国玉米需求量还将继续增长，且增幅也较大。由于我国玉米深加工业也在不断扩大和发展，对玉米的需求量也会逐渐增长，所以尽管产量也有增加，但较大的需求仍将给我国玉米价格上涨带来一定支撑。

　　5、全球玉米产量预计略减。美国农业部(USDA)12月11日公布，全球2006/07年度玉米产量预估为6.9289亿吨。全球2005/06年度玉米产量预估为6.9522亿吨，11月预估为6.9329亿吨。

　　从世界范围来看，2007年全球玉米总产量将有所下降，这对玉米期价起到重要支撑。

　 （二）玉米的进出口情况：

　　1、世界三大玉米主要生产国的供应情况

　　从USDA12月公布的全球玉米供需平衡表中可以看出，美国2005/06年度出口玉米5454万吨，高于上一年度的4618万吨，进口23万吨，低于上一年度的28万吨，国内总消费量2.3158亿吨，高于上一年度的2.2465亿吨。

　　阿根廷2005/06年度出口玉米950万吨，低于上一年度的1457万吨，2005/06年度玉米无进口。预计2006/07年度玉米出口量还会增加。

　　中国2005/06年度出口玉米373万吨，低于上一年度759万吨，进口6万吨，上一年度无进口。预计中国2006/07年度进出口量都还会增加。

　　由此可见，除美国出口量略有增长外，阿根廷和我国出口量都有所降低，这也预示着各国消费量都在增长，需求量加大，因此未来给玉米期货价格上涨还将提供一定的支撑。

　　2、世界三大主要玉米进口国的消费情况

　　日本2005/06年度进口玉米1662万吨，高于上一年度的1648万吨。韩国2005/06年度进口玉米848万吨，低于上一年度的863万吨，但预计2006/07年度进口量还会增长。墨西哥2005/06年度进口玉米679万吨，高于上一年度的594万吨。

　　从以上数据来看，三个主要玉米进口国的国内总消费量与往年相比都还在处于增加趋势，且基本无玉米出口，因此预计2006/07年度这些国家的玉米进口量将还会有所增长。这将有利于促进全球玉米的消费，进而给2006/07年度玉米期货价格上涨提供一定的支撑。

　 （三）全球玉米库存情况

　　世界玉米库存量结至2006年10月呈下降趋势。世界玉米出口量结至2006年10月呈上升趋势。

　　1、三大玉米主产国库存情况：

　　据12月份USDA供需报告显示，美国2005/06年度玉米期末库存量为5006万吨，低于上一年度5370万吨，预计2006/07年度期末库存量为2376万吨，还要低于2005/06年度。阿根廷2005/06年度玉米期末库存量为106万吨，高于上一年度的96万吨，预计2006/07年度期末库存增长幅度不大。中国2005/06年度玉米期末库存量为3526万吨，低于上一年度的3656万吨，由于我国玉米消费量的不断增长，预计2006/07年度玉米期末库量还会有所降低。

　　2、三大玉米进口国库存情况：

　　据12月份USDA供需报告显示，日本2005/06年度玉米期末库存量为104万吨，仅比上一年度高2万吨。韩国2005/06年度玉米期末库存量为 135万吨，低于上一年度的138万吨，墨西哥2005/06年度玉米期末库存量为267万吨，较上一年度的453万吨大幅度减少。预计2006/07年度由于消费量的增加，三个主要玉米进口国的期末库存量较2005/06年度还会减少。供应相对仍较为紧张。

　　3、全球2005/06年度期末库存量为1.2562亿吨，低于2004/05年度的1.3132亿吨，预计2006/07年度玉米期末库存量为9274万吨，低于2005/06年度。

　　因此从全球范围来看，玉米期末库存量在2006/07年度总体还会有所下降，随着全球玉米消费量的增长，玉米供应从库存上还会相对紧张，这将给2006/07年度玉米期货价格的上涨带来有力的支撑。我国2005/06年度的期末库存较上一年度已降低了130万吨，几乎相当韩国2005/06年度的玉米期末库存量，可见消费量增长对玉米需求量相当强劲，因此未来我国玉米供应仍将趋于紧张。

　 （四）饲料业及深加工业的情况

　　随着人们消费水平的提高，对肉、蛋、禽的需求量也越来越大，因此促进了养殖业的繁荣，也带动了饲料业的发展。玉米做为不可缺少的饲料产品其消耗量也逐年呈上升趋势。我国2005/06年度玉米饲料消费量达到了1.01亿吨，较上年度9800万吨增长了300万吨。预计2006/07年度我国玉米饲料消费量将达到1.03亿吨，较2005/06年度还会有所增加。预计全球玉米饲料消费量也将由2005/06年度的4.7463亿吨增长到4.7816亿吨。从玉米饲料消费量逐年增长的趋势来看，未来玉米供应量相对还不是十分充足，较大的需求仍将会给玉米期货价格上涨带来支撑。

　　从饲料业的产量数据看，2006年上半年每月产量均高于2005年和2004年同期。

　　此外，除饲料业对玉米保持较大的需求量之外，近年来全球新兴的乙醇加工业对玉米的兴趣也越来越浓，这也促进了玉米深加工业的发展。美国、中国近几年来对乙醇汽油的瞩目以及国家的宏观发展计划都将有利于促进玉米需求量的增长。玉米除了用在饲料、口粮、种子、工业消耗、储运消耗方面，在未来还将更多领域的用在燃料加工上。随着不可再生能源的逐减少以及人类对环境的重视，玉米做为生物燃料的应用也将越来越广泛，因此，预计在2006/07年度玉米消费量将再上一个台阶，这对中长期玉米期货价格的上涨将起到较大的支撑作用。

　　二、其它不确定因素对玉米期货价格的影响

　  （一）动禽类疫情对玉米期货价格的影响

     2006年全球养殖业曾受到众多因素的困扰，特别是部分国家因为动禽类疾病遭受了严重的损失。有消息显示，截止2006年10月我国内地共有7个省份发生10起家禽疫情，受其影响，国内畜禽养殖损失也较为严重，后期恢复节奏相对缓慢，也因此使玉米饲料业受到影响，需求减少，从而给玉米期货价格上涨带来了一定的压力。除我国之外，2006年11月底韩国也发现了禽流感，数万只疫区家禽被扑杀，从而对玉米进出口也有较大影响。畜禽类疾病不仅有禽流感，还包括口蹄疫、疯牛病等等，这些疾病都会对养殖业、饲料业造成重创，因此在2006/07年度动物疫病的因素可能导致玉米期货价格大幅波动。

      （二）天气因素对玉米期货价格的影响

      2005年夏季，国内主产区东北一度出现行情。进入6月中下旬以后，大部分地区出现频繁降水，使得绝大多数地区旱情得到了解除。主产区的天气状况对玉米生产将起到更大的影响，成为市场的炒作行情的阶段性热点。

      中国气象局局长秦大河年终在北京开幕的“二00七年全国气象局长会议”上说，根据国家气候中心预测，二00七年的年景与常年相比总体偏差，极端天气气候事件较常年偏多，汛期降水分布将以南涝北旱为主，防汛抗旱形势较为严峻。中国每年因各种气象灾害造成的农作物受灾面积达五千万公顷，受台风、暴雨、干旱、高温热浪、沙尘暴、雷电等重大气象灾害影响的人口达四亿人次，造成的经济损失相当于国内生产总值的百分之一至百分之三。

　　据世界气象组织预测，二00六年八月，赤道太平洋中部和西部出现典型的厄尔尼诺现象早期特征。目前世界处于中度的厄尔尼诺状态。专家普遍认为，这一轮厄尔尼诺现象将至少持续到二00七年第一季度。一九九七至一九九八年曾发生近百年来最强的厄尔尼诺现象，在美洲、非洲、亚洲和大洋洲共造成二点二万人死亡。直接经济损失高达三百四十亿美元。

 

      从历年的CBOT玉米的走势上看，天气因素经常被基金大肆炒作，成为发动行情的导火线。因此，天气因素对玉米期货价格的影响不可小觑。

　 （三）进出口政策对玉米期货价格的影响
　　今年国家发改委11月份放了大约400万吨玉米出口配额，成为玉米价格加速上涨的助推剂。出口配额发放过多，可能会使国内玉米库存供应相对短缺，对于玉米期价上涨无疑是个利多因素。

      中国玉米出口实行配额制。东南亚金融危机之后，中国采取多种鼓励出口的措施，其中包括实行补贴政策，每吨补贴140元；实行退税政策，退税率13%，以1100元的基准价，每吨约退143元。而在2006年10月份，新签发的玉米出口配额，取消了补贴。

      据悉，国家有意2007年3月份之后限制玉米出口。去年11月上旬，国家发改委已电话通知国内有玉米进出口权的两家企业中粮集团和吉林粮食集团，2007年2月底以后，不允许新签出口合同。

 

      国家发改委去年9月公布了2007年中国玉米进口关税配额量为720万吨,与2006年的数量持平。

      2006年7月份，中国最大的玉米淀粉糖生产企业——山东西王糖业公司首次进口一整船美国玉米，这也是多年来中国首次进口玉米。11月，山东西王糖业公司表示将向政府申请60万吨2007年的玉米进口配额。

　  （四）金融货币对玉米期货价格的影响
　　自2005年以来我国人民币汇率不断升值，也因此使得玉米出口价格显得相对较高，而美元处于贬值情况，进口玉米价格就显得相对较低，因此也削弱了我国玉米出口在世界的竞争能力，不利于我国玉米期货价格的上涨。

 

     展望2007年，随着全球玉米播种面积的增加，全球玉米总体产量却不能出现相应幅度的上升，而全球消费量在大量增长，全球玉米库存量较往年有所降低，且新兴生物燃料行业对玉米的需求还在不断扩大。因此，预计2007年玉米期货价格仍将有较大上涨空间。但是鉴于一些不确定因素的影响，诸如国家政策的变动、动禽类疫情的发生、天气变化以及金融货币等因素的影响，对玉米价格上涨也存在着一定的不确定性。受其影响，大连玉米出现阶段性的回落甚至是急速回调也是不可避免的。但由于国内外玉米价格重心已整体上移，因此即使期价出现回落，也不会达到去年的低位。从技术上分析，2007年大连玉米期价的回调的目标位就在2006年全年的一个大双底形态的颈线处即1500元/吨附近，而年内的高点突破1800元/吨也是可以期待的。因此建议投资者在新的一年里，多注意具体实际情况对大连玉米期价的影响，控制好仓量，既顺势捕捉到行情的涨升，也要积极把握住市场的回落。

 

 

华证期货农产品研发中心  崔伟杰