[题记]03年结束了，大连大豆以巨大的红烛报收，历史上罕有。空头有的含泪告别期市，有的仍在坚守。多头并不如想象的那么有收获。百万巨仓锐减七成，几乎清零的强平，巨大的成交量伴随着每天消灭一个上百万的客户，焉能不让人流泪——是为题记。

[回顾]以04年5月大豆为例，年K线为一个954点的巨大阳烛，开盘2424，最高3499，最低2360，收于3378。

下面就03年大豆暴涨的原因作以下分析：

一、支持03年行情暴涨的基本面理由：

1、   美豆的大幅减产及库存下降

由于供求是决定期货价格的最直接原因。直到收获季节前夕，美国农业部发布的年度的产量报告对期价就起到了推波逐澜的作用。尤其是03年，每一次报告出台后，期价就上一个新台阶。从CBOT连续图上来看，期价由515美分几乎直线攀升到800美分以上。04年1月份美国农业部预测美国的大豆产量为24．18亿蒲式耳，比去年减少了10%以上，创27年来的新低，美豆库存为30年来的最低。而据预计，到2004年2月底全球大豆库存将急剧下降至4290万吨。

2、   美元汇率的大幅走软

美元贬值的直接原因是美国大幅调低利率，还有国内的高失业率，高财政赤字以及高贸易逆差的“三高”因素。美元大幅贬值之后，财政赤字放大了，高失业率仍存在，只是贸易逆差减少了。不过，整体上美国的经济的确复苏了。

从美元指数的连续图象，由2001年7月5日的121．29直贬到2004年1月11日85．10，其间几乎没有一次象样的反弹。美元几乎贬了30%[（121．29—85．10）／121．29]。这样，由于国际商品大多以美元计价，所以造成了2003年全球商品的普通暴涨。以大豆而言，就算以近期CBOT大豆最高价855美分计，尚不到贬值前的600美分。所以大豆的暴涨，很大一定程度得力于美元的大幅走软。

3、   亚洲（主要是中国）大豆需求强劲

由于中国压榨利润的提高，盲目扩建油厂，我国大豆压榨产能目前已经接近6000万吨，对大豆的需求非常强劲。到12月18日止，中国已购美豆859．62万吨，去年同期才476．87万吨，几乎翻了一番。而到12月18日止，美豆已售出2103．18万吨，中国几乎就占41%，所以美盘的暴涨与中国大肆购入不无直接联系。

4、   基金的呼风唤雨及趁火打动

由于有关进口大豆的政策失误，再加上美豆的大幅减产及美元的大幅贬值，使得美国的基金在底部肆无忌惮大量建多仓，逼迫中国以报高的价格进货，而价格越高，我们进口的却越多，几乎是去年同期的两倍。我们与基金相比，似乎就成了铁定的输家。这样与基金相互加强，价格就越抬越高，再加上大连大豆的“价格发现”，使我国在几个月内，数百亿的资金损失。投机基金在美盘仍有近七万手的多单。他们的一举一动，直接对美盘产生巨大的影响，起到呼风唤雨的作用。

二、支持03年行情的技术性理由

5、   波浪理论分析

由于艾略特的波浪理论有数学原理作基础（即十三世纪费伯拉发现的神秘数字）；另外，艾略特还进一步认为世间万物，包括股票、期货在内，基本上受制于大自然的规律。因此，他的第二本书索性叫《大自然的规律》。

波浪理论最大的好处有两点：1、只要按照正确的数浪原则，我们就能知道自己身在何处（即在第

几浪中），不至于犯原则性错误；2、让我们能预测出下一波行情的最小目标。这两点是其他理论所望尘莫及的。

由于大连大豆无连续图，现仅以04年5月大豆加以说明：第一浪，从2002年11月15日的2290元起，到2003年5月23日2634元止，共涨344元；然后是第二浪回调，到2003年7月25日的2420止，共回调214元。

那么，预测第三浪就很艰巨了，由于第三浪最具爆发性，往往是最专业伴有延伸浪，所以一般为第一浪长度的2倍以上，以2倍计，则可算出第三浪的目标为：2420+344×2=3108。最起码能看到3000元以上。而实际的第三浪接近一浪的3．236倍，即：2420+344×3．236=3533元。

与实际的价格3499元仅差34元。

第四浪从03年11月3日的3499元起，一直回调到03年11月25日的3123止，共跌376元。

目前运行在第五浪中，由于第五浪已运行到2004年了，所以在04年展望中谈及。

6、   型态分析

大家知道，现在交易的黄大豆1号是外转基因大豆，运行时间不够长，要进行型态分析，需借助于现在已停止交易的混合大豆的图形。

我们知道，历史不会平白无故地消失，未来也不会随随便便走来，它们是互相关联的。仍以五月大豆为例，在世华软件中，过去五月黄豆代码为5502。

打开K线图后，可清晰地看到：自从1998年7月8日从2630元下跌以后，直到2001年4月19日探底1780元后，才止住跌势。然后开始了缓慢回升。直到此种黄豆停止交易为止，则一直没有机会突破2630元这一点。

再打开现在交易的5月大豆（代码为5506），突破2630元是03年9月12日。由于是有效突破2630元，那么下一个量度目标为：2630+（2630-1780）=3480元，与实际的3499元仅只有19元之差。

所以说，技术分析也支持大连大豆的上涨，且按刚突破点算，就能测量到3400元以上了。

[展望]：04年是猴年，期市的价格会表现出猴性的特征——即上窜下跳，非常活跃。但总趋势是向下的，04年收以阴烛报收。

三、对04年大连大豆的走势判断

从2003年11月25日起，我认为大连大豆运行在第五浪中。按照波浪理论，第五浪起码与第一浪等长来看，则可见到3123+344（第一浪长度）=3467。而此目标目前已经达到，即是04年1月14日的最高点3473。与实际相差6元。

至于如果是第一浪的1．618或2倍，则目标价分别为：3123+344×1．618=3680元、3123+344×2=3811元。这两个目标除外在两种情况下可以达到；第一，多头采取逼仓措施，没有空盘量大幅减少的情况出现，迫使无力交货的空头认赔砍头，打出大量的止损盘；或者第二，美豆期价涨势强劲，在未来能站稳900美分以上。

从基本面及美盘，大连盘综合来看：2004年4月中旬以前，5月大豆仍将运行在3200与3480这280点的箱体之间，在3200以下及3480以上的价位，都有空头陷阱或多头陷阱之嫌。所以这几个月仍将在高位震荡。

待四月中旬之后，期货价格会不断向下，尤其是远月如04年11月05年1、3月等，都将见到2800，如果2800有效下破，不排除下跌到2600的可能。

四、判断的几个理由

7、   世界主产国的大豆产量

03年美国大豆产量为6673万吨，比去年减产809万吨，中国1620万吨，减产31万吨，两国共减产840万吨，正因为美国大幅减产，才导致在几个月内大豆市场暴涨了一千多点的奇闻。

而据美国农业部报告预测；巴西产量将达600万吨，增产750万吨，而阿根廷总产为3800万吨，增产250万吨。所以南美共增产1千万吨，足以弥补美、中的欠收。

8、   汇率问题

我国金融政策有松动的迹象，人民币有望扩大汇率波动幅度，使之围绕上限波动，相当于人民币升值。另外，人民币脱离美元而采取一揽子货币政策已在商讨中。所以货币政策方面的任何举措，将对大豆的价格起到推波逐澜的作用。

另外，我认为美元在短时间内大幅贬值后，仅对美国的高贸易逆差起作用，对它的高失业率、高财政赤字没有一点好处，在其经济逐步复苏的情况下，美国政府不会长期让美元弱势下去，做损人也不太利己的事情的。所以美元的反弹可能，以美元标价的CBOT大豆价格也将相应回落。

9、   大豆的进口政策

由于我国在大豆进口政策上的失误，给外国机构哄抬豆价创造了条件，尤其是03年暴露出的问题十分明显。相信新一届政府会在大豆进口政策上更加灵活务实，从而使大豆进口价回落，保护本国用豆企业的利益。

10、基金的操盘思路

目前为止，基金在CBOT大豆上仍有七万手左右的多单。这些多单的处理，直接影响到美豆期价的能跌。基金从一开始就采取“养”、“”的手法，利用疯牛病的题材，相完成“杀”的过程。可惜被亚洲的禽流感搅了局。由于南美大豆4月份后就陆续大批上市，且今手又增加了1千万吨的产量。所以基金必须在四月以前利用多种手法，处理掉手中的大量多单。

处理的手法无外三种，且三种方法的最终结果都一样，使CBOT大豆期价大幅下跌。

第一种方法：由800美分涨到900美分以上，迫使空头认赔出场，使空盘量大减，利润得以兑现。从前一般涨到855美分的情况来看，效果不十分明显，如果老空不死，则又面临新空的加入，风险是巨大的。

第二种方法：在高位来回震荡，吸引跟风盘，在800美分以上将多头筹码继续换手，达到出货的目的。

第三种方法：如果前两种方法均达不到目的，那么基金会压低出仓，在一个相对较低的价位上出清筹码。

无论是哪种方式，都将导致CBOT大豆期价下滑到700美分乃至以下的可能性。

五、技术面对判断的支持

第五浪如果运行完毕（无论成功浪或失败浪），按下来将有一个深幅的调整，且是对第一浪到第五浪的整个大调整。那么，以5月大豆为例，最高点为3499元，最低点为2290元，上下差3499-2290=1209元，

下调第一目标：3499-1209×0．382=3037元

第二目标：3499-1209×0．5=2895元

第三目标：3499-1209×0．618=2752元

同样的方法可算出04年11月大豆：

下调的第一目标为2854元

第二目标为2753元

第三目标为2652元

至于由K线图从型态上看，11月大豆也能算出在2600附近，这里就从略了。

总之，大豆的下一步回落走势，技术上是完全支持的。

六、一点愿望

我国是世界大豆的主产国之一。是最大的进口国又是销区。我们大连的农产品期货市场已居全球第二，但大豆的期货价格却仍摆脱不了芝加哥的影子市场。芝加哥那边打个喷嚏，大连这边就感冒了。美国农业部并不严谨的报告发布的每一次，多少中国期货人士失眠啊！

相信会有那么一天，大连这边飘过一朵乌云，芝加哥市场那边就会下一场雨。我们白天的行情，也让他们彻夜难眠。

那时，就没那么多难看的跳空缺口，以至于剥夺了我们的发言权，K线图上就是连续有过程的交易，市场风险也小了——也许真有这么一天，也许仅为一点愿望！也许……