华证期货6月6日—6月10日一周大连大豆技术解盘
本周，CBOT大豆市场冲高回落，保持高位振荡格局。周初一度创下高点，旧作7月合约见695.5美分，与3月16日的高点696美分仅差0.5美分；而新作11月合约则创下701美分的新高。当天的南美套保卖盘的商业卖压和自营商的抛售使得期价由日内高位回撤。随后的几天，一直在5日、10日均线处波动。周末美国农业部公布6月份的供需报告显示：2004/05年度的结转库存为3.20亿蒲，下降了2500万蒲，这主要是压榨和出口分别增加1000万蒲的缘故，而且整个2005/06年度的的最终库存也下降了3500万蒲，达到了2.55亿蒲。报告是利多的，但热带风暴“阿琳”给中西部偏东的地区带来的降雨将使当地的提让湿度得到巨大的改善，特别是印地安那和俄亥俄州以及伊利诺斯的一部分地区，估计能带来大约0.30-1.00英寸的降雨。这使原本苛刻的生长条件逐渐的好转，于是市场遭到了卖盘的打压。最终7月下跌了7美分，收在666.25美分。可见当前天气状况仍然是美盘炒作的首要题材。
本周连豆市场走势颇为微妙，周一至周四连收四根阳线，但每日的走势都是低开高走，收盘重心逐渐下移，周五受美盘上涨提振大幅跳开，但多头平仓意愿积极，当日期价逐步回落，终盘收于低点。从周初到周末主力合约A0509每日都在减仓，截至周五收盘，持仓已经减至30万之下。豆粕亦表现为四阳一阴，但比连豆交投旺盛得多。8日，大商所向各指定厂库下发了《关于调整豆粕厂库仓单担保方式的通知》。《通知》中提到，对豆粕厂库仓单担保方式进行两个方面的调整：一是调整厂库仓单保函额度，从原来的按其可签发标准仓单的最大数量价值的130％下调为80％；二是完善其他支付保证方式，指定交割厂库在签发《标准仓单注册申请表》时，需向交易所交纳其实际签发标准仓单量价值100％的现金作为保证金，直至买方提货结束。豆粕厂库可以在以上两个仓单担保方式中任选其一。
以前，豆粕厂库仓单担保方式中主要以保函为主。有些厂库有能力以现金的方式，但限于细则（豆粕交割细则）对其他支付保证方式规定不够明确，只好以保函方式进行，白白增加了厂库的成本。这次调整，一方面在其他支付方式中明确了现金支付的比例，便于厂库选择。一方面，降低了保函额度，进一步增加豆粕市场的效率。根据《通知》的内容，自豆粕0508合约之后，仓单生成的成本将得到相应降低。修改后的规则能使豆粕市场多空力量更趋均衡。
9日，大连豆粕期货合约大幅增仓，8月合约增仓72888手，该合约持仓总量达248890手，持仓量在一天之内增加了41%，创豆粕合约上市以来单个合约持仓最高纪录；9月合约增仓29538手，持仓总额达84942手。
部分市场人士认为，这意味着豆粕交割过程中的保证金费用提高了，对多头更为有利。大连商品交易所豆粕标准仓单管理办法》二十七条规定，“厂库签发《标准仓单注册申请表》，必须有交易所认可的银行履约担保函或交易所认可的其它支付保证方式，交易所方予以注册。”而事实上，交易所在此之前并没有允许过其他保证方式，此次微调只是认可了现金的保证金方式，仅是一种替代方式，不能构成利多作用。从《通知》中透露的信息来看，豆粕期货的交割将更加顺利。首先，保函额度降低，对厂库的要求减少，而厂库对豆粕卖方的要求也相应降低，这有利于空方的供货；其次，明确了更多的保证方式，可以降低厂库提供保函的成本，在一定程度上也会促进交割。”有利于交割就等于有利于空方，《通知》对市场来说应该是一个利空消息。但是，豆粕8月合约却增仓上涨，这表明豆粕增仓的主要原因并不是《通知》出台。期货市场由于本身的原因，多方总是处于相对有利的状态，对空方来说，他不仅需要支付保证金，同时交割还要提供实物。
附：豆粕厂库交割流程
大商所豆粕厂库交割的简要流程为：豆粕卖方向厂库提出入库申请，指定厂库签发《标准仓单注册申请表》，在签发的同时，厂库向交易所提供仓单保证，而担保方式可以在银行保函和现金担保中任选其一。
保函由指定厂库向银行申请开立，厂库向银行支付一定利息。一些厂库背靠实力较雄厚的企业，自有资金较为充足，完全可以直接通过现金方式提供仓单保证。以保函的方式提供担保，一年甚至增加几十万元的成本。
在2004年大商所实行了厂库交割制度后，豆粕合约的活跃度大幅提高。一些现货企业的仓库直接成为期货交割的仓库，这真正做到了期现的紧密结合，可以说，今年来豆粕期货的表现要好于大豆期货，市场参与者对豆粕合约的评价也高于大豆期货。目前在国内，只有豆粕合约采用了厂库交割制度。
从技术上看，连豆与豆粕依然运行于箱体之内，虽然期价一度突破箱体上轨，但未能形成有效突破，行情有望继续维持振荡格局，投资着还是以短线操作为宜。
华证期货6月6日—6月10日一周大连玉米技术解盘
6月6日—6月10日一周CBOT玉米走出了连续下挫的行情，7月合约由周初的220.75美分跌到周末的210美分。周五盘前美国农业部公布的玉米月度报告数据没有如市场预期的那样出现利空情形，美国陈玉米、新玉米的各项供需数据较上月均没有变化，只是全球玉米结转库存数据出现小幅下调。当天市场的压力主要来自于对周末期间美国玉米带东部有利降雨的预期，天气因素仍主导玉米市场。
本周大连玉米表现平稳，交投依旧不旺。周一受亚洲电子盘的大幅高开影响，大连玉米跳空开盘，而连豆市场的稳步上扬也带动了玉米的振荡攀升，玉米表现出了近期少有的增仓上行势头，尾市以中阳线报收。随后的三天期价始终在周一的阳线实体内波动，周五C0509一度走高，期价突破1300整数关口，最高见1305元/吨，持仓亦积极增加。但连豆、豆粕的振荡下挫打击了玉米继续上攻的热情，玉米亦跟随回落，收盘于1299元/吨。
从K线形态上看，本周大连玉米连收五根阳线，玉米期价已经站稳30日均线，价格重心在逐渐上移，下周期价有望进一步攀升。
目前，山东各地玉米价格出现不同幅度上涨。黄淮地区农民忙于麦收，玉米出售停滞，造成短期玉米供应偏紧。而山东玉米供应主要来源于河北，当地玉米市场在6月份还会继续上涨，同时带动周边省份价格上涨的机率较大。山东东部诸城及滨州地区涨幅较高，深加工企业收购价格在1260—1280元/吨。南方港口价格出现企稳，分销趋旺的现象，整体消费市场体现出复苏转暖的迹象。俗话说“涨看山东，落看广东”，由于6月后期国内玉米由供应转为需求为主的市场，预计国内玉米市场进入稳中走强的态势。
操作上，建议继续持有玉米多单待涨。
（华证期货农产品研发中心 崔伟杰） 
